东方证券：华鲁恒升（600426）-业绩同比大幅增长，项目储备驱动成长

华鲁恒升(600426)核心观点景气复苏推动业绩同比大幅增长：公司3月初发布2021年度业绩快报，受益于行业周期景气大幅复苏价格上涨，以及公司包括己二酸、DMF等新项目的建设及投运，2021年度实现营收266.47亿，同比增长103.18%；实现归母净利润72.54亿，同比增长303.45%。从2021年度均价看，公司主要产品尿素、DMF、冰醋酸、己二酸、辛醇和乙二醇分别同比提升41.73%、113.02%、145.49%、56.10%、94.46%和36.20%；煤炭、丙烯和纯苯分别同比提升79.40%、16.44%和82.38%。且由于传统化石能源供需紧张叠加能耗双控政策的影响，21Q4包括煤炭在内的原材料成本出现了较为明显的上涨，公司21Q4毛利率下降至26.64%，环比下滑。公司近期还公告了2022年1-2月主要经营数据，1-2月实现营收53亿左右，同比增长约75%；实现归母净利润16亿左右，同比增长约110%，在原材料高位的压力下，受益于产品持续高景气和新产品如DMC、己内酰胺的投放，依旧保持同比高增长。煤化工成长迷雾逐渐消散，公司新增长点持续推进：我们前期碳中和系列报告研究