国信证券：福耀玻璃（600660）-营收增长稳健超行业，四季度营收创历史新高

福耀玻璃(600660)核心观点2021年收入稳健增长，四季度营收创历史新高。福耀2021年实现营收236.03亿（同比+18.6%），实现归母净利润31.46亿（同比+21.97%），扣汇兑口径的利润总额为43.5亿（同比+23.1%）。拆单季度看，四季度实现营收64.50亿（同比+5.22%），实现归母净利润5.50亿（同比-37.3%），扣汇兑的利润总额10.71亿（Q3约10.28亿）。总体来看，2021年公司营收增速稳健超越行业（乘用车产量同比+7.1%），四季度营收创历史新高，SAM亏损、原材料成本上涨、汇兑亏损及海运成本等多重因素拖累公司净利润表现。海运费和纯碱价格上涨影响毛利率，费用率稳中有降。公司考虑会计准则调整后的可比口径2021年毛利率35.9%，同比减少0.6pct，主要为海运费和纯碱的价格上涨影响，其中海运费影响毛利率同比减少0.98pct，纯碱同比涨价影响毛利率减少0.45pct。依照新会计政策调整后，公司2021年四费率为20.25%，同比-1.16pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别4.88/8.24/2.91/4.22%，同比变动-0.40/-