安信证券：上海家化（600315）-产品结构不断优化，盈利能力显著改善

上海家化(600315)公司发布年报：2021年，公司实现营业收入76.46亿元/+8.73%，归母净利润6.49亿元/+50.92%，归母扣非净利润6.76亿元/+70.76%。经营性现金流量净额9.93亿元/+54.43%，基本每股收益0.97元/+51.56%。其中，单Q4营收18.16亿元/+8.71%；归母净利润2.29亿元/+93.75%，归母扣非净利润2.02亿元/+68.26%。业绩符合预期。聚焦护肤品类，品牌复购率提升明显：根据年报披露，分品类看，2021年公司大力发展高毛利的护肤品品牌，占营收比提升至35%，同比增速约22%。分品牌看，玉泽：天猫国潮日位列国货美妆第一名，品牌客户数提升约59万至361万，复购率42.58%/+6.22pcts。佰草集：精简SKU，依托诺贝尔奖研究推出新品，打造植物本草技术，品牌客户数提升约8万至193万，复购率达41.61%/+7.88pcts。六神：延伸产品品类，携手全新代言人，致力于品牌年轻化、场景化、四季化。高夫：提升高端男士护肤占比，推出洁面新品。美加净：扭转下降趋势，发展低线城市下沉市场。线上电商引领增长，线下拥抱新零售：