华福证券：豫园股份（600655）-产业运营表现稳健，老庙亚一净开店429家

豫园股份(600655) 投资要点： 23年营收同增15.83%，归母净利承压，同比下降45.00%。 公司23年实现营收581.47亿元，同增15.83%，实现归母净利润20.24亿元，同比-45.00%，实现扣非净利润-4.51亿元（去年同期1.62亿元），净利润下降主要系1）处置非核心资产项目产生的投资收益同比下降（去年同期投资收益55.89亿元）；2）物业开发项目销售结转周期变化等带来的经常性损益占比下降。单季度看，23Q4公司实现营收185.99亿元/+16.39%，归母净利润-2.11亿元，由盈转亏，扣非净利润-2.98亿元，同比亏损放大。 受物业板块影响毛利率下降，期间控费能力优秀。 23年公司实现毛利率14.11%，同比-3.76pct，主要系物业开发与销售项目毛利率同比大幅下降16.21pct。23年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.29%/5.51%/0.14%/2.61%，期间费用率为13.54%，同比下降2.74pct，费用管控能力优秀。 珠宝业务表现稳健，餐饮管理快速增长。 产业运营板块表现稳健，老庙及亚一23年净新增门店429家至4