中泰证券：中国巨石（600176）-业绩创历史最佳，Q4销量超预期验证高景气度延续

中国巨石(600176)投资要点行业景气下，业绩创历史最佳。2021年公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为197.1/60.3/51.5亿，YoY+68.9%/149.5%/165.2%。归母净利润高出扣非利润约8.8亿，主要由于出售部分贵金属/成都工厂搬迁带来非经常性损益分别约6.9/1.9亿。单4季度实现收入/归母净利润/扣非净利润58.7/17.2/12.0亿，YoY+54.9%/51.7%/51.0%。单4季度扣非利润环比3季度下降2.3亿，我们判断主要由于公司在Q4计提的超额利润高于Q3所致（我们估算Q3/Q4计提的超额利润分别约2/5亿）。若剔除此影响后，我们估算Q4扣非利润环比Q3仍有提升，且21年“正常经营”的扣非利润达58.5亿。粗纱销量超预期，成本上涨影响有限。2021年公司实现粗纱销量235万吨，YoY+12.8%，其中Q4实现销量约67.6万吨，环比Q3提升17.6%，同比提升6%，略超预期。考虑到公司从21年10月1日起对国内外粗纱产品提价，估算Q4粗纱均价稳中有升，Q4吨盈利保持稳定。电子布销量4.4亿米，YoY+16.4%，其中Q4实现销量约1亿米，