中泰证券：劲嘉股份（002191）-大包装行稳致远，发力新型烟草全产业链

劲嘉股份(002191)烟标业务迎修复拐点，多元化产品放量，大包装行稳致远。公司是烟标行业市占率约10%的龙头（2020年），边际变化看，前期受招投标体系变动影响份额略有下滑，经过两年的消化调整，最新中标情况良好，烟标业务预计迎来修复；而长期看，卷烟高端化、集中化趋势下，公司份额有望持续提升。在包装业务延伸上，公司坚定践行大包装战略，在做大做强烟标主业的同时横向拓展彩盒包装、纵向延伸包装材料等业务，随着与大客户合作不断深入及智能包装产能建设推进，预计大包装业务保持中高速增长。监管推动雾化格局出清，HNB若开放中烟供应链企业受益。全球新型烟草渗透率提升趋势下，受益海外市场一次性小烟市场爆发，我国电子烟产业快速发展，2021年出口额达1383亿元，同增180%（行业协会数据）。国内3月11日国家烟草专卖局发布《电子烟国家标准（二次征求意见稿）》及《电子烟管理办法》两项重磅文件，监管靴子落地，推动格局出清，预计行业将从无序扩张走向有序发展。同时电子雾化烟规范化进程对HNB烟草市场放开形成映射，随着政策端边际明朗，我们认为其国内市场进程有望加速推进，中烟供应链相关企业受益。内生+并购，新型烟草