浙商证券：建发股份深度覆盖报告：供应链+房地产双主业运营，低估值高股息具备安全边际

建发股份(600153)投资要点建发集团旗下供应链及房地产上市平台，实控人厦门市国资委建发股份是建发集团控股的上市公司，为集团旗下贸易、地产平台，由建发集团于1998年将集团本部与贸易相关的进出口部门及全资拥有的4家公司折股投入并公开发行A股而成，截止2021年9月30日，建发集团持有建发股份47.38%股权，实控人为厦门市国资委。公司“供应链运营+房地产”双主业齐头并进，2020年公司供应链运营/房地产开发业务分别占收入比为81%、19%，贡献归母净利润分别占比40%、60%。供应链：横向品类扩充叠加纵向服务链条延长，业绩有望超预期增长根据中物联估算，2019年我国大宗商品销售总额在80万亿元左右，而2019年国内四家大宗供应链龙头（建发股份、厦门象屿、物产中大、厦门国贸）营业收入合计1.19万亿元，占比不到1.5%。公司作为大宗供应链运营龙头，横向看在大宗货物品类上扩充，纵向看大宗业务服务链条延伸，公司业绩有望维持相对高增长。房地产：优质地产，受益行业严规范推动的头部化趋势公司房地产业务包括一级土地开发、二级房地产开发。一级土地开发业务主要由建发房产全资子公司厦门禾山建设负责。公司