中泰证券：上海家化（600315）-复购提升，业绩超预期

上海家化(600315)公司披露2021年年报，公司2021年收入76.46亿（+8.73%），归母净利润6.49亿（+50.92%），扣非归母净利润6.76亿（+70.76%）；其中单Q4收入18.16亿（+8.71%），归母净利润2.29亿（+93.75%），扣非归母净利润2.02亿（+68.26%）。收入拆分：按品类：护肤26.97亿元（+22.22%），个护家清24.1亿元（+0.42%），母婴21.58亿元（+4.18%），合作品牌3.73亿元（+6.48%）。按渠道：电商19.36亿元（占比25.35%），特渠5.65亿元（占比7.40%），商超25.41亿元（占比33.27%），百货4.73亿元（占比6.19%），CS3.3亿元（占比4.32%），海外线上7.09亿元（占比9.28%），海外线下10.84亿元（占比14.19%）。盈利拆分：毛利率：公司2021全年毛利率58.73%（剔除会计准则调整影响后同比+2.84pcts)，其中护肤、个护家清、母婴、合作品牌毛利率分别为71.23%（+3.03pcts)、55.14%（+1.70pcts)、51.09%（+2.19p