中泰证券：万华化学（600309）-主营产品量价齐升，未来看点不断成长可期

万华化学(600309)事件：万华化学发布年度报告：2021年公司实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%；归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%。其中第四季度归母净利润51.07亿元，同比增长8.84%，环比下降15.04%。点评：量价齐升业绩同比高增，“降本提效”成本控制明显。2021年全球化工产品市场需求提振，但部分海外装置受极端天气、疫情等因素影响，造成全球化工供应链大幅波动，供需阶段性失衡，全球化工产品价格提升。2021年，公司烟台MDI装置技改、百万吨乙烯等新产能、新装置投产，公司产品量价齐升，业绩大幅增长。销售毛利率26.26%，同比减少0.52pct，与2020年基本持平；期间费用率（含研发）5.22%，同比降低4.97pct，销售净利率17.20%，同比增长3.02pct。公司2021年“降本提效”管理主题成果显著。经营活动现金流量净额279.22亿元，同比增长65.71%。MDI价格高景气，烟台扩产增加销量。2021年公司聚氨酯系列产销量分别为401/389万吨，同比增长37.40%/32.73%，主要系烟台110万吨MDI技改新增产能投放市