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浙商证券:珀莱雅更新报告:珀莱雅:大浪淘沙始见金

发布者:wx****92
2023-02-20
2 MB 13 页
美妆 浙商证券
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浙商证券:珀莱雅更新报告:珀莱雅:大浪淘沙始见金.pdf
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珀莱雅(603605)投资要点行业:复盘2022-2023Q1行业趋势,我们初步得到三个结论:1)化妆品增速特别是电商增速略放缓,竞争加剧是行业从业者最直观的感受。2021年及之前化妆品社零增速明显超过社零整体;2022年化妆品持续跑输社零增速,22年限额以上社零总额/化妆品同比+1.4%/-4.5%。行业红利走弱+营销成本高企,精细化运营是保持势头的基础。2)行业短板效应显现已迎来格局优化,实力和运气不可或缺,新品牌孵化难度空前。国货全能型龙头崛起+国际大牌中规中矩+中小品牌淘汰率高,要求愈发严苛,营销/产品力/架构/供应链缺一不可。从结果看,前期主要依赖行业景气度上行加持品牌或走下坡路,行业增速放缓+缺少显著流量洼地+综合实力要求高背景下,新品牌孵化难度较前几年倍增,化妆品格局有望趋于优化稳定。3)推新品+子品牌是成长决定性因素,前瞻方向判断准确性愈发重要,其背后底层基础是“扁平化高效化数据化网格化组织架构”。1)推新品在精不在多,精准结合消费趋势+品牌势能是核心,行业已基本告别以新品数量取胜阶段,更适合聚焦性单品策略;2)主品牌增速放缓不可避免,子品牌孵化时不我待。公司:总结珀莱

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