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浙商证券:TCL中环深度报告:工业4.0引领制造方式变革,硅片龙头乘风破浪

发布者:wx****23
2023-02-20
4 MB 38 页
能源 浙商证券
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浙商证券:TCL中环深度报告:工业4.0引领制造方式变革,硅片龙头乘风破浪.pdf
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TCL中环(002129)投资要点硅片龙头厚积薄发,研发驱动+机制变革打造长期竞争力公司半导体材料起家,降维切入光伏赛道。受益于光伏需求爆发+成本端优化,公司业绩高增。2017-2021年,公司归母净利润从5.85亿元增长至40.30亿元,四年CAGR62.04%。2022年前三季度,公司实现归母净利润50.01亿元,同比增长80.68%。2022年全年,公司预计实现归母净利润66-71亿元,同比增长63.8%-76.2%。光伏硅片技术壁垒远超预期,有望成为成本曲线最陡峭环节光伏硅片技术壁垒高、管理难度大,在泛八寸技术扩散完成后,210N型+薄片化+细线化在拉晶、切片、硅片设计等方面将硅片难度提升一个数量级,外加高纯石英砂长期紧平衡,一二线企业在生产效率、硅料利用、采购管理等方面差距进一步拉大。以210尺寸测算,单炉月产4.5吨相比6吨的成本差异可达0.015元/W,坩埚使用寿命250h与400h的成本差异可达0.039元/W;在多晶硅150元/kg(含税)的情况下,单kg方棒出43片与46片的成本差异可达0.024元/W,原生硅料利用率94%与97%的成本差异可达0.009元/W。硅

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