国金证券：化妆品电商数据专题分析报告：3月美妆电商增长平稳，头部品牌持续靓丽

投资建议 3月美妆电商增长平稳，受疫情一定影响，但头部品牌影响小、高增长，进一步验证品牌分化加剧。展望Q2，4、5月为零售淡季，疫情影响有限，建议关注“618”大促望销售靓丽的头部品牌，如贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、华熙生物等，同时应注意新规功效验证报告能否按时提交的风险。 行业 3月/22Q1化妆品电商GMV415/1167亿元，yoy+3/+8%，总体平稳、3月增速环比2月放缓，部分受3月下旬多地疫情对物流&消费需求的影响。分渠道，Q1淘系/抖音/京东/拼多多占比54%/23%/15%/8%，同比-6%/+164%/+4%/-40%，其中3月同比-9%/+148%/-1%/-37%。 重点公司及品牌跟踪 护肤：（1）贝泰妮：公司3月/22Q1电商GMV+83%/+96%，抖音放量、京东/淘系亮眼；主品牌薇诺娜3月/22Q1同增80%/95%，天猫较快增长、抖音排名15；薇诺娜宝贝3月/22Q1销售额同比+858%/855%，主要由淘系贡献，22Q1占薇诺娜主品牌线上销售的1.5%。（2）珀莱雅：公司3月/22Q1电商销售+52%/+39%，主品牌珀莱雅持续较快增长，3月/22Q1同增