国信证券：中国核电（601985）-“双碳”助力核电量价齐升，新能源比翼齐飞

中国核电(601985)核心观点背靠中核集团，"核电+新能源"双轮驱动。公司为中核集团旗下唯一核电及新能源上市运营商。2021年，公司总装机容量3142万千瓦，同比增长23%。其中，核电装机2255万千瓦，同比增长11.5%，占比71.8%；新能源装机达887万千瓦，同比增长69%，占比28.2%，较去年提升17.6pct。破解能源转型难题，核电迎量价齐升。“双碳”目标转型，核电兼具绿色、综合成本低、出力稳定及能量密度高等优点，新型电力系统下重要性提升。从装机、利用小时、电价、造价四个维度分析核电优势。新型电力系统构建过程中电力能源价格普遍上涨，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，中长期装机稳健增长；远期来看，具有安全性优势的三代和四代核电项目造价有进一步下降空间，收益率将持续上升。当造价降至1.5万元/千瓦，项目内部收益率预计可达18.3%。2021年业绩符合预期，保持高增速。公司发布业绩快报，2021年度公司实现营业总收入623.67亿元（+19.3%）；归母净利润80.37亿元（+34.1%），保持了高速增长；主要得益于1）装机增长：2021年公司核电机组田湾6