中泰证券：万华化学（600309）-主营产品量价齐升，未来看点不断成长可期

万华化学(600309)事件：万华化学发布业绩快报：2021年公司实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%；归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%。其中第四季度归母净利润51.07亿元，同比增长8.84%，环比下降15.04%。点评：供需阶段性失衡，主营产品量价齐升。2021年部分MDI装置受极端天气、疫情等因素影响，供需阶段性失衡，MDI价格上涨。根据万得，2021年聚合MDI/纯MDI平均价19870(yoy+37.45%)/22342(yoy+25.27%)元/吨。公司烟台及BC扩能技改产能分别增加50万吨/5万吨，主营产品量价齐升，业绩大幅增长。福建40万吨新建产能及宁波60万吨扩产产能有望分别于2022年底/2023年建成投产，万华MDI市占率有望进一步提升。TDI方面，2021年TDI均价14462(yoy+17.79%)元/吨，2022年初至今价格涨幅26.38%。根据Statista，2022年全球TDI需求预计达到277万吨，万华福建TDI产能有望快速增长。聚醚方面，随着公司环氧丙烷产业链的完善，公司聚醚一体化优势及与MDI协同效应不断加强,聚