申港证券：圣泉集团（605589）-合成树脂、生物质化工齐头并进 产业链升级释放成长

圣泉集团(605589)国内合成树脂及复合材料、生物质化工产业一体化龙头企业。合成树脂及复合材料方面，公司酚醛树脂、呋喃树脂产销规模均居国内第一、世界前列，截至2020年底产能分别为36万吨/10万吨，国内市占率约25%/22%。生物质化工方面，公司拥有自主知识产权的生物质精炼技术，实现对植物秸秆100%利用，1吨秸秆可生产1吨高附加值产品。同时，可利用木质素、半纤维素制成木质素酚、糠醛等用于生产呋喃和酚醛树脂,形成生物质化工与合成树脂一体化产业链条，具备显著的产业协同、规模、技术及成本优势。酚醛树脂功能化新材料发展，释放成长空间。公司是国内最大的PCB基板材料用电子树脂供应商，其PCB用电子级酚醛树脂国内市占率达70%。光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断，是国内唯一可批量供应TFT光刻胶用酚醛树脂的供应商。IPO募投项目23万吨酚醛树脂以及高端电子化学品项目加快高端精细化树脂布局，未来产品附加值、技术壁垒不断提升，有望充分受益于下游需求增长及国产替代的机遇，释放公司成长空间。呋喃树脂需求持续增长，原料自给率进一步提升。铸造业蓬勃发展，呋喃树脂的消费量稳步增长，预计2024年我国呋喃树脂