中国银河：招商蛇口（001979）-盈利承压，销售双位数增长，拿地强度领先行业

招商蛇口(001979)事件：公司公布2021年业绩快报。2021年全年，公司预计实现营业收入1606.43亿元（未经审计，下同），同比增长23.93%；实现归母净利润103.72亿元，同比下降15.35%；实现基本每股收益1.16元/股，同比下降20.55%。结转增加带来营业收入增长，毛利率下降、投资收益减少等多因素导致盈利承压。2021年全年，公司预计实现营业收入1606.43亿元，同比增长23.93%；实现利润总额228.43亿元，同比下降5.25%；实现归母净利润103.72亿元，同比下降15.35%，公司全年营业收入快速增长，主要系项目竣工交付并结转的面积增长，由此带来房地产业务结转收入增加。本年度增收不增利主要归因于：1）受到市场下行的影响，房地产业务结转毛利率同比有所下降；2）计提资产减值准备和信用减值准备共计43.72亿元，减少公司2021年度归母净利润34.56亿元；3）投资收益减少，公司转让子公司产生投资收益同比减少24.45亿元，由此导致归母净利润同比减少20.49亿元。分季度来看，2021年营业利润率呈倒V型，第二季度以来稍有回落并逐步企稳，截止到第四季度，营业