东兴证券：三峡能源（600905）-风光发电龙头，引领低碳时代

三峡能源(600905)公司主营风能、太阳能的开发运营，是国内新能源发电第一梯队运营商龙头。公司是三峡集团新能源业务的战略主体，截止2021H1已并网装机容量达16.44GW居行业龙头，风光装机规模分别达9.41GW、6.80GW。受装机规模持续增长驱动，2017到2020年公司营收年复合增速达18.63%，归母净利润年复合增速达13.89%，公司业绩持续稳步增长。低碳时代来临，投资端成本的下降及政策端的大力支持助推新能源发电行业迎来快速发展的机遇期。2010年全球和中国风光装机占比仅5%，2020年超20%，新能源装机占比在未来仍将持续提升。投资成本端，项目工程初始投资成本逐年下降，经济性持续增强。初始投资构成中设备及安装工程费用占比65%以上，得益于近年来风光设备价格不断下降，项目整体投资造价呈下降趋势。政策端，风光装机拟增规模、税收政策优惠及国补退坡下的省补接力均将为行业发展赋能。据碳达峰行动方案，2030年前仍存在至少5.6亿千瓦的风光装机待建。同时，新型电力系统建设稳步推进，电价弹性有望增强。资源资金优势显着+全方位的业务布局+海上风电绝对龙头构建公司竞争优势，十四五期间公司