中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价上涨，产能去化仍是下半年主节奏

行情表现：弱于大盘本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.40%，在31个一级行业中涨幅排名第27位。虽然生猪价格回升明显，但是市场担心拖累产能去化速度，故养殖板块继续调整。生猪：价格低位快速攀升根据搜猪网数据，截止7月28日，全国生猪均价为15.11元/公斤，较上周上涨1.06元/公斤，部分地区价格已突破16元/公斤。同时需求端亦有所改善，屠宰量持续小幅增长，冻品库容率下降。预计下半年猪价温和回升，产能去化仍是主节奏。本轮生猪价格快速上涨主要是由于长期亏损下，养殖户涨价意愿强烈，同时二育入场以及暑期消费旺季等多种因素共同带动。但从农业部数据来看，自去年12月至今，能繁母猪存栏仅去化3%左右，且当前存栏依然远高于合理区间上限。下半年需求环比改善的同事，供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下，产能出清仍将是下半年主节奏。当前行业头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段，需优选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建