浙商证券：中国移动深度报告：全球领先运营商，估值有望修复

中国移动(600941)网络/用户/收入规模/盈利能力全球领先公司移动通信网络规模全球最大，是全球最大移动业务运营商和用户最多的家庭业务运营商；2020年净利率/EBITDA率14.2%/37.1%，盈利能力全球领先。行业拐点确认，公司成长性有望超预期市场担心运营商的持续成长性，我们认为行业拐点已经确立，在5G渗透率提升和创新业务强劲增长驱动下，我们对运营商的发展预期继续表示乐观。公司开启新的转型升级，从通信服务向空间更广阔的信息服务拓展，且已见成效，19Q4通信服务收入转增，20Q3来单季利润转增。个人/家庭/政企/新兴业务全面发力，通信服务收入增速2021年中报、三季报连续超预期领跑行业，预计2021年收入增速10-11%，归母利润增速6-8%，未来成长性有望持续超预期：个人：5G和权益驱动，拐点明确，21H1转增并有望持续保持良好增势；家庭：19/20/21H1同比增速28%/20%/34%，持续价量齐升预期驱动增长；政企：增收主力军，2020年主营业务收入占比达16%，19/20/2021H1同比10%/26%/32%加速增长，预测云计算等驱动21-23年20%以上复合增速；新