中泰证券：药石科技（300725）-业绩稳健增长，期待后端产能释放带来收入提速

药石科技(300725)事件：2022年01月26日，公司发布2021年业绩预告，2021年公司预计实现营业收入11.8-12.3亿元，同比增长15.0%-20.0%；归母净利润4.8-5.0亿元，同比增长160.0%-170.0%；实现扣非净利润2.3-2.4亿元，同比增长30.0%-40.0%。业绩稳健增长，我们预计剔除汇率影响后表现较好。2021年公司预计实现营收中值约12.0亿元（+17.5%），归母净利润中值约4.9亿元（+165.0%），扣非净利润中值约2.3亿元（+35.0%）。我们预计主要系：①收购浙江晖石16.5%股权带来的公允价值变动收益较高；②疫情扰动下新产能释放进度略受影响，但在产能没有明显增长情况下通过产效提升收入依然维持了双位数增长；③公司通过工艺创新、路线优化等持续控制成本，毛利率稳步提升。分季度看，2021Q4营收中值约3.0亿元（+0.5%），归母中值约4577万元（+9.3%），扣非净利润中值约3350万元（-14.0%）。我们预计主要系公司持续加大CMC服务平台建设，在人员扩招、固定资产投入及研发费用上加大投入所致。此外，源于2021年美元兑人民币