中泰证券：食品饮料周思考（第3周）：零食业绩亮眼，啤酒逐步筑底

投资要点休闲零食：不畏浮云遮望眼，短中长期基本面具备支撑。市场23年12月以来对零食的关店存在分歧，基本面维度主要存在至少2点担忧：一是渠道端，新渠道二阶导预期转负，并由此预期新渠道对利润的诉求和话语权变强；二是产品端，23年底并未像22年底一样出现诸如辣魔芋、鹌鹑蛋之类的黑马品类。我们仍旧看好休闲零食板块，主要出于2点考虑：（1）短期业绩风险较小。从历年春季躁动行情来看，基本面几乎是决定性影响因素，而根据前期梳理与近期业绩预告许多零食公司仍是行业乃至市场上增速较高的品种。从估值角度看，零食经历了22年的上涨后在23年几乎消化了一年估值甚至在年底出现了大幅回调，目前估值回落至合理区间后对任何正面消息都是比较敏感的。（2）中长期成长性较强。中期维度受益于渠道变革很多零食品类还在铺货阶段。很多老师受传统消费品深度分销模式的影响往往会低估零食铺货行情的持续性。诚然流通渠道大单品的验证速度和高速增长期都不会很长但是在偏现代的渠道却不是这样。诸如KA、BC、CVS等现代渠道往往需要逐一进场和维护，诸如零食很忙等量贩渠道也需要逐一谈合作上新品，这其中任何很小的品类上或者渠道上的突破都会贡献很强的增