东兴证券：长城汽车（601633）-品牌溢价能力强化，费用计提扰动业绩

长城汽车(601633)事件：长城汽车发布2021年度业绩快报，预计2021年实现营业收入1,363.2亿元，同比增长32.0%，归母净利润67.8亿元，同比增长26.5%。在行业缺芯和原材料价格上涨的背景下，公司2021年实现营业收入和归母净利润同比增长，主要因为年内公司持续推进车型周期，新车销量增长且车型结构优化。2021年公司销售新车超128万辆，同比增长15.2%。根据业绩预告，我们测算公司2021Q4实现营业收入455.2亿元，同比+10.6%，环比+57.7%；实现归母净利润18.4亿元，同比-33.8%，环比+29.7%。我们认为2021Q4公司归母净利润同比下滑，成本端主要受到原材料价格上涨的影响，费用端可能受到欧拉用户充电权益补偿的相关费用计提和股权激励费用计提的影响。平台与技术加持下的公司品牌溢价能力强化。2021年公司基于新平台持续更新产品矩阵，成立了自主高端越野品牌坦克，推出了哈弗赤兔、哈弗神兽、魏牌摩卡、魏牌玛奇朵DHT-PHEV、魏牌拿铁DHT、坦克300城市版、坦克500、欧拉好猫GT等30多款新车型。2021年公司新平台车型销量占比达42%。在核心技术加