平安证券：海外酒类研究系列报告（一）：人口篇：从美日到中国的映射

核心摘要 读史明智，知古鉴今。酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变迁。本篇文章着重分析美日人口变化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、价、品类三方面作出展望： 结论1：决定量的长期因素是人：饮酒总量=人口总量x人均饮酒量（人口结构、消费习惯），不同国家、发展阶段核心驱动因素不同。90年代后，日本人口总量基本稳定，饮酒总量主要由人口结构（婴儿潮、核心消费人群占比）决定；而同期美国饮酒总量则主要由人口总量驱动。 结论2：价格长期增长，高端化仍将持续：90年代日本酒类销量见顶后，各个品类高端化持续推进，纯米大吟酿等高端清酒占比增加，威士忌价格指数亦持续增长；20世纪以来，美国高端烈酒销量/价格表现均优于低端烈酒，销售额长期跑赢名义GDP，市场份额持续向高端产品集中。 结论3：年轻消费者将决定未来趋势：日本RTD的兴起，实则是因为低酒精、易入口、口味丰富等因素更加受到年轻消费者的喜爱；美国市场烈酒基RTD的快速发展同样体现出，伴随受教育水平提升，年轻人更加注重健康生活、创新体验、多样化口味的需求。 展望1：饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳春：当前中国人口结构与