光大证券：思源电气（002028）-2021年业绩快报点评：业绩符合预期，关注海外EPC与储能进展

思源电气(002028)事件：公司发布2021年业绩快报，2021年度实现营收87.01亿元，同比增加18.02%；实现归母净利润12.11亿元，同比增加29.72%。单四季度实现营收25.8亿元，同比增加11.9%；实现归母净利润3.2亿元，同比增加219.6%。点评：业绩基本符合预期，经营稳健。受益于新型电力系统建设，及海外项目稳步推进，公司2021年营收实现稳步增长。由于2021年员工奖金季度分摊方式变更，公司将以往放在四季度计提的员工奖金均匀分摊至全年，导致2021年前三季度公司实现归母净利润8.89亿元，同比增加6.75%，低于前三季度营收增速20.8%。与之相对应，2021年四季度则因此实现归母净利润较快增长。全年来看，公司归母净利润增速高于营收增速，一方面由于公司持续受益于平台化管理，期间费用同比增长15.15%，低于营收增速；另一方面，公司较好地应对了2021年原材料涨价带来的影响，预计毛利率保持平稳。海外EPC业务将成为公司发展的有力引擎。根据公告披露，2020年海外市场订单占比约20%，公司未来计划提升至30%。目前公司海外项目主要在欧洲、非洲市场，公司判断未来最大