西南证券：三峡水利（600116）-售电量价齐升，综合能源业务启动新成长

三峡水利(600116)投资要点事件：公司发布经营数据，2021年公司全年发电量27.8亿千万时，同比下降5.6%；公司全年实现售电量132.2亿千瓦时，同比增长16.72%；售电均价为0.4388元/千瓦时（不含税），同比上升5.74%。受来水偏枯影响公司水电站全年累计发电量略有下降，下游用户用电需求增长带动公司全年售电量增长，同时受电价市场化改革以及电价联动机制影响，售电均价有所上升。售电业务量价齐升，有望带动收入增长。截止到2021年底，公司水电装机容量达74.6万千瓦，较重组前27万千瓦增加177.78%，业务覆盖重庆万州、涪陵、黔江、秀山、酉阳、两江新区及周边区域。2021全年，公司累计完成发电量27.8亿千瓦时，同比下降5.6%；累计完成上网电量27.5亿千瓦时，同比下降5.6%；累计完成售电量132.2亿千瓦时，同比增长16.7%，售电均价0.4388元/千瓦时，同比增长5.7%，预计售电量增长+售电均价增长将带动公司收入增长。2021年全年实际售电量超额完成规划目标，按照公司十四五规划，2025年实现售电量超过1000亿千瓦时，其中市场化售电量超800亿千瓦时，配售电业