长城国瑞证券：医美行业：从行业双属性特征角度 挖掘医美产业链上游药械投资机会

主要观点： 医美行业双属性特征明显。 从医美行业的发展历史看， 早期的医疗美容主要用于战后的外科修复， 后逐渐发展为人们对于外在美的追求。 随着这种发展， 医疗美容行业也从最初仅具有医疗属性， 演变为“医疗”+“消费” 双重属性特征。 我们主要从两个维度对医美行业进行分析： 1）医疗的维度， 强监管、 研发技术的高门槛、 产品布局的前瞻性、 产品获批速度带来的先发优势等， 决定了产业链各环节的竞争格局和利润分配格局。 2） 消费的维度， 产品力、 品牌力、 渠道力， 决定产品的定位和竞争力。 中国医美市场规模增速快于全球。 2020年至2030年全球医美市场规模的CAGR预计超过10%， 达到11.1%， 其中2021年至2025年， 全球医美行业市场规模将保持10%以上的增速， 而后5年增速缓慢降至个位数。中国医疗美容市场的市场规模自2016年的776亿元增至2020年的人民币1549亿元， CAGR为18.9%， 预计2030年将达到6535亿元， 2020年至2030年的CAGR为15.5%。 中国非手术类项目市场规模的增速远高于手术类。 预计 2020 年至2025 年， 我国