华鑫证券：中科电气（300035）-动态点评：负极龙头加码产能，应对下游旺盛需求

中科电气(300035)事件中科电气近期发布公告：拟在贵州贵安新区建设“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，项目总投资约25亿元。投资要点产能积极扩张，逐步进军一线公司是锂电负极主力供应商，根据鑫椤锂电，2020年公司市占率6%，2021年1-9月提升至8%。截止2021年9月底，公司负极产能6.2万吨，石墨化产能3.5万吨（含集能1.5万吨），产品供不应求。公司积极扩张产能，资本开支加速，2021年1-9月资本开支2.8亿元，为2020年的2.5倍。同时，公司拟增发募资22亿元，用于建设8万吨负极与4.5万吨石墨化产能。此外，公司与亿纬在云南曲靖合资建设10万吨负极一体化产能，叠加公司拟在贵州贵安投资建设10万吨一体化产能。综合来看，目前公司已规划负极产能约35万吨，石墨化产能约30万吨（含集能3万吨），产能积极扩张，向一线负极龙头进军。我们认为，公司与亿纬等优质电池厂商深度绑定，积极募资、引入战投深创投加码产能扩张，一体化布局迎接旺盛需求。当前负极产业呈现四大三小格局，公司有望通过客户绑定、一体化战略积极抢占市占率，由二线迈向一线。订单充裕，业绩表现抢眼伴随公司规模效应不断体现