财通证券：纳尔股份（002825）-横向纵向持续扩张，打造功能性膜材平台型企业

纳尔股份(002825)公司自成立以来以数码喷印材料为主业，经过近20年发展成为国内数码喷印材料龙头，并完成了精密涂布等核心技术积累。公司近年来在保证主业数码喷印材料领先优势的基础上，沿横向和纵向稳步扩张。横向拓品类方面，公司紧紧围绕涂布工艺，布局了汽车功能膜、多层光学电子功能膜、燃料电池膜电极等新材料；纵向延伸产业链方面，公司布局了数码喷印墨水、压延膜和胶粘剂。我们认为公司有望成为国内领先的功能性膜材平台型企业。数码喷印材料：公司市占率领先，行业集中度有望进一步提升。作为数码喷印材料行业规模领先的上市公司，公司竞争优势非常明显，2019年主要产品国内市占率约25%。随着疫情及环保趋严，小企业加速出清，行业集中度有望进一步提升。此外，公司已规划泰国、江苏南通、江西丰城三大基地，建成后将大幅提升公司综合竞争力。数码喷印墨水：行业增速较快，公司位于国内第一梯队。2015-2019年我国数码喷印墨水市场保持20%以上增速，纺织品数码印花是其中较为重要且增长较快的应用领域。相比传统的染整和丝网印花，纺织品数码印花契合了纺织产业升级和终端快时尚的消费升级趋势，迎来快速发展期。公司子公司墨库图文位