中泰证券：东阳光（600673）-老牌铝箔龙头，聚焦电池新材料再迎腾飞

东阳光(600673)报告摘要剥离医药业务，聚焦电池新材料。公司是老牌铝箔行业龙头，客户群体优质，是国内最大的化成箔企业；布局氟化工超10年，涉足新型制冷剂&氟树脂PVDF等产品。2021年9月，公司拟转让东阳光药不超过51.41%股权，逐步聚焦主业。铝箔：高能耗有望促格局再优化，加码下游电容器布局1）电极箔是两高产业，双控政策有望促进行业格局再优化。目前电极箔国内呈现中低端产能过剩、高端产能（电极箔）缺乏依赖进口的格局。电极箔行业为高能耗&高污染产业，17-18年环保治理推动了一轮电极箔行业优化。目前各地限电措施已影响当前供给，预计后续扩产难度将进一步加大，2020年公司电极箔国内市占率约为15%，未来市场份额有望有进一步提升。2）延伸产业链加码电容器，低压箔国产替代空间广阔。公司以铝箔立身，一体化产业布局完善，是国内最大的电极箔供应商，20亿加码下游铝电解电容器；公司低压箔产品力优势明显，引领行业国产替代。3）切入电池箔增量赛道。公司与日本最大的铝箔生产企业UACJ建设电池铝箔产能1万吨／年，后续加码至4万吨/年。公司借助UACJ在铝箔领域的技术优势，有望实现锂电级产品快速切入电池