申港证券：旗滨集团（601636）-业绩新高度 成长新速度

旗滨集团(601636)公司兼具规模与效率的双重优势，有着有中小企业无法企及的低成本壁垒。产能规模增长至17600t/d，稳居行业前列。上市以来净利润年化增速27%，领跑全行业，且兼具盈利质量，2020年净现比达1.71，支撑公司资本开支，通过全球化采购、向上游产业链并购不断深化规模优势。通过轮番投入技术改造持续提升效率。公司每重箱产品能耗仅为9.12千克标准煤，大幅领先行业11-13千克标准煤/重箱的能效水平，“双控”背景下将迎新的发展机遇。传统浮法玻璃业务的下游政策底已现，供给端因冷修需求延后或将边际收紧，玻璃价格有望触底回升，中长期供需格局紧张态势仍将延续。玻璃是成长型建材，受益于节能提标及用途多元化，需求逐年提升。短期内玻璃需求受地产资金链影响有所滞后，但房屋竣工交付仍是刚性逻辑，当前在施面积与销售面积均大幅领先竣工面积，积蓄强劲竣工动能。在地产政策边际放松后竣工仍有望维持正增长，叠加下半年专项债加速发行，建筑业活动旺盛，玻璃需求仍将保持强劲。供给端受政策限制无大规模产能投放，本年度供给增长源自于价格高企下大量企业延后冷修，仅冷修或停产12条产线，相比去年的26条大为减少。而我