财通证券：黑猫股份（002068）-炭黑景气度修复，新应用领域布局深化

黑猫股份(002068)近期炭黑景气度有所修复，公司有望受益。炭黑利润从去年6月见底后反弹至今年初，此后受下游轮胎出口不畅和原料煤焦油快速上涨影响快速回落，21Q3炭黑价差（炭黑-1.5炭黑油，不含增值税）已至850元/吨，9月中旬最低时约400元/吨，已达历史最差水平。目前看影响炭黑利润的两大因素正逐步缓解：①轮胎出口压力有所缓解，库存减少、开工率上行，价格上涨；②能耗双控最严时期已过，焦炭上涨告一段落，煤焦油价格有望结束快速上行。目前炭黑价差约1000元/吨，略低于21Q2的1349元/吨，我们预测炭黑景气度及公司业绩将持续修复。特种炭黑与精细化工持续布局，实现产品升级。2020年以来公司积极推动特种炭黑、白炭黑、低滞后炭黑等产品的研发和市场推广。2021年10月公司与安徽黑钰颜料合资成立特炭事业部，计划三年内特炭业务实现10亿营收，五年内建成国家级特种炭黑技术中心。此外，公司与安徽时联合资的乌海时联（间苯二酚）和山东时联（酚钠盐提粗酚、间甲酚）将逐步投产，解决炭黑生产过程产生的酚纳盐废水问题，同时向煤焦油下游精细化工延伸。研发液相混合技术，符合轮胎发展趋势。近期市场对高性能轮胎“