光大证券：申能股份（600642）-首次覆盖报告：火电短暂亏损，新能源转型成效显著

申能股份(600642)要点公司高效大机组优势凸显：公司控股的外高桥电厂由数台90万、100万千瓦火电机组构成，是目前我国火电行业能效水平最高的电厂之一。在历年来的煤炭价格波动中，高效大机组因发、供电煤耗极低，其盈利能力和抵御煤炭价格冲击的能力亦明显高于火电行业平均水平，这在煤炭价格中枢持续高位的现阶段，尤为重要。新能源发电量增速显著，利润贡献量同比大涨：从公司各类电源结构横向对比来看，新能源发电量增速最快。前三季度风电完成发电量30.02亿千瓦时，同比增长58.33%；光伏发电完成发电量8.95亿千瓦时，同比增长147.92%；煤电完成发电量282.78亿千瓦时，同比增加34.24%；天然气发电完成46.83亿千瓦时，同比减少9.23%。21年前三季度新能源发电贡献权益利润6.39亿元，同比增幅达67%，为公司在煤价高企阶段熨平业绩波动贡献了较大力量。顺势而为，非化石类装机规模继续扩张：我国碳达峰方案设定2025年非化石能源消费比重达20%左右，顺应“双碳”趋势，公司近年来大力发展风电、光伏等新能源发电项目，推动公司新能源装机绝对量及装机占比持续提高。公司2021年三季度末风电及光伏