华福证券：绿的谐波（688017）-短期业绩连续超预期，中长期受益于机器换人和智能制造大趋势

绿的谐波(688017)事件：2021Q1-Q3公司收入3.19亿元，同比增长114.7%；归属净利润1.42亿元，同比增长123.6%。Q3单季度，公司收入1.35亿元，同比增长124.3%；归属净利润0.59亿元，同比增长98.9%。下游景气度高企，收入大幅增长。2021Q1-Q3公司收入同比增长114.7%，Q3单季度收入同比增长124.3%。主要原因：1）受益于下游景气度高企，公司谐波减速器收入快速增长。根据统计局数据，1-9月工业机器人累计产量26.9万台，同比增长57.8%。2）公司机电一体化产品收入快速扩张，2019-2020年分别增长166.0%、200.1%。另外，2021Q1-Q3公司合同负债702.1万元，同比增长70.4%，在手订单快速增长。毛利率持续提升，费用率大幅改善。随着规模扩张，公司毛利率持续提升，Q3单季度公毛利为54.0%，同比+1.9pct。期间费用率方面，Q3单季度为9.0%，同比减少6pct，大幅改善；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.6%、3.2%、7.7%和-3.5%，同比分别+0.1pct、-1.7pct、-2.9pct、-1.