上海证券：金雷股份（300443）-风电主轴龙头，受益行业估值重构

金雷股份(300443)投资摘要2025年全球新增装机将增长至112.2GW，中国十四五期间年均装机不低于50GW。在全球低碳经济和可再生能源蓬勃发展的背景下，习近平总书记提出2030年碳达峰，2060年碳中和的发展目标。随后中国政府和各个地方政府推出各项政策和规定推动双碳目标的实现。在碳中和目标的推动下，风电行业迅速发展。GWEC预计全球风电市场新增装机量未来5年CAGR将达4%，2025年新增装机量增长至112.2GW。2020年国际风能大会风电主要企业代表提出中国十四五期间年均新增装机不低于50GW的目标。风电行业补贴退坡，周期影响消除，平价上网在即，行业估值体系或将重构。过去风电行业的发展主要依赖于补贴政策，受政策影响，每一轮标杆电价的调整都会带来一次抢装潮，随后新增装机下降、弃风率抬升，周而复始。通过复盘光伏行业发展历史，我们发现在光伏退补后，需求周期、产能周期和技术周期逐渐被熨平，行业在经历低谷期后迎来巨大反弹，估值水平提升。类比光伏行业，我们认为伴随风电行业补贴退坡、平价上网，叠加政策驱动风电市场需求增长，风电行业将摆脱周期波动，行业成长属性增强，估值体系或在平价时代迎来