中国银河：长城汽车（601633）-芯片扰动致销量增长放缓 三大平台加持下单车价格持续提升

长城汽车(601633)投资事件公司公布2021年三季报：前三季度公司实现营业收入907.97亿元，同比+46.11%；实现归母净利润49.45亿元，同比+91.13%；实现扣非归母净利36.53亿元，同比+94.58%;基本EPS为0.54元/股，同比+90.55%。我们的分析与判断公司产品量价齐升，推动前三季度收入增长，降本控费质效稳健，业绩表现靓丽。公司经营向好，未来随着芯片短缺等因素的不利影响减弱以及强势产品进一步放量，亮眼表现可期。(一)产品量价齐升提振公司收入，受芯片短缺等不利影响Q3销量增速放缓。根据公司产销快报，前三季度公司完成整车销售88.40万辆，同比增加29.87%，增速较2021H1下滑26.6个百分点。其中，哈弗品牌销量54.39万辆，同比增加22.22%；欧拉品牌销量8.47万辆，同比增加254.33%，上述两品牌主力产品放量是公司销量增长的主要驱动力。Q3单季公司实现整车销售26.58万辆，同比减少6.92%，主要与芯片短缺等不利因素有关。单车价格方面，前三季度公司单车平均价格测算为10.27万元，同比提升12.50%，主要系三大技术平台加持下，公司产品力