中国银河：顺丰控股（002352）-“四网融通”战略下盈利逐步修复，收购嘉里物流有望持续增厚利润

顺丰控股(002352)事件：2021年10月29日，公司发布2021年三季度报告。2021年Q1-Q3，公司实现营业收入1358.61亿元，同比+23.97%；实现归母净利润17.98亿元，同比-67.89%。快递业务深化发展下，前三季度公司业务规模保持良好成长性。2021年Q1-Q3，公司实现快递件量77.36亿票，同比+36.39%。其中，Q3单季，公司实现快递件量26.05亿票，同比+29.22%。由此可见，在去年疫情高基数的基础上，公司件量继续维持高增。2021年Q1-Q3，公司核心时效快递业务继续呈现向好，同时因公司持续发力电商件业务，件量规模呈现高速增长，在快递市场中维持稳定的份额比重（中通21%>韵达17.23%>圆通15.38%>申通10.58%>顺丰9.38%）。Q3毛利率为13.28%，“四网融通”战略下，公司继续处于盈利修复通道中。2021年Q3，公司实现盈利10.38亿元，其中扣非净利润8.1亿元，基本符合我们此前的预期。我们预计，2021全年公司或实现盈利约36-41亿元区间（板块贡献：时效件70亿元、经济件-20亿元、快运-10亿元、冷运-10亿元、同城-