华西证券：亚钾国际（000893）-深度报告：规模化效应渐显，向国际钾肥龙头快速迈进

亚钾国际(000893)高速成长的钾盐新星。自2020年以来，公司将经营重心转移至钾肥生产，坚持“资源、规模、创新”的发展战略，夯实资源储备，保持一年新增一个百万吨产能的速度快速扩张产能。在钾肥价格大涨的背景下，公司营收及利润情况明显改善。2020-2022年公司营业收入从3.63亿元增长到34.66亿元，扣非归母净利润从0.05亿元增长到20.28亿元。高效的执行力是公司快速成长的底层驱动，股权激励计划助推战略目标实现。公司2022年发布了《2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》，面向核心管理及技术（业务）骨干人员，围绕提升钾肥产量为主、辅以钾肥销量的核心目标设定，基础目标是2022-2024年产量分别达80、180、280万吨以上，销量不低于当年产量的85%，卓越目标和挑战目标更高。股权激励目标与战略目标相匹配，绑定核心人员利益，助推战略目标实现。供需稳态破坏，钾肥中长期价格中枢或抬升。（1）需求端，钾肥具有提升农作物抗逆性及质量等作用，近两年国际粮食价格大幅上涨，提高钾肥施用的积极性；长期来看，全球人口增长及人均耕地面积下降对农作物增产提质提出更高要求，钾肥有望得到进一