上海证券：商贸零售行业周报：拼多多营收利润超预期，预计海外业务高速增长

周度核心观点： 电商： 拼多多营收利润超预期，预计temu高速增长。拼多多2024年第一季度实现营收868.12亿元，同比增长131%；经营利润为259.74亿元，同比增长275%；归母净利润为279.98亿元，同比增长246%，Non-GAAP净利润306.02亿元，同比增长202%。分业务拆分收入，在线营销服务和其他收入同比增长56%至424.56亿元，交易服务收入同比增长327%至443.56亿元，首次超越在线营销收入成为最大营收来源。利润端来看，毛利率同比下滑，2024Q1毛利率为62.34%，同比下滑8.10pct；费用端控制良好，销售/管理/研发费用率分别为26.97/2.10/3.35%，同比下降16.23/0.07/3.31pct。24年2月，Temu连续第二年在“超级碗”投放广告，除了大约2100万美元的广告费、还宣布赠送价值1000万美元赠品、价值500万美元优惠券和积分，当天的下载量较前一天涨了34%，是自11月以来最高单日增长；据GoogleTrends，Temu的搜索热度在“超级碗”后一周创下新高，是去年“超级碗”期间水平的近两倍。24年3月，Temu在美国地