首创证券：五洲特纸（605007）-公司简评报告：收入端增长符合预期，利润端短期承压

五洲特纸(605007)事件：公司发布2021年三季报，报告期内实现营业收入26.84亿元，同比+35.72%，较2019年同期+59.55%；实现归母净利润3.14亿元，同比+28.69%，较2019年同期+172.69%；实现扣非后归母净利润2.88亿元，同比+27.66%，较2019年同期+208.02%。点评：产能有序释放驱动收入增长符合预期，利润端短期承压。从单季情况来看，公司Q3单季实现营业收入10.49亿元，同比+27.52%；实现归母净利润0.53亿元，同比-31.56%，实现扣非后归母净利润0.52亿元，同比-32.15%。公司产能有序释放，驱动公司收入端延续快速增长趋势，收入端表现符合市场预期。然而，受原材料木浆及煤炭等能源成本快速上涨，拖累公司利润端表现同比承压。盈利能力受原料及能源成本拖累有所下滑。受原材料木浆价格、煤炭等能源成本、新会计准则等多重因素扰动，公司前三季度毛利率同比-3.02pcpts至19.57%，其中Q3单季毛利率11.07%，同比-7.01pcpts，环比-10.52pcpts。期间费用有效优化，公司期间费用率同比-2.56pcpts至4.3