财通证券：证券Ⅱ行业点评报告：成本降低+标的扩容+机制优化，全面注册制下两融展业空间再释放

核心观点摘要：2月17日中证金融配套优化了转融通机制，提升主板转融券业务的市场化水平，拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围，并大幅降低证券公司参与转融券业务成本，我们认为短期对行业贡献收入增量约39亿元，长期来看全面注册制将推动两融规模扩容，打开券商两融业务新空间。2月17日全面注册制相关制度文件正式发布，中证金融配套优化了转融通机制，将科创板、创业板行之有效的转融券优化措施推广到主板，实现了全市场转融券业务模式的整合统一。从具体优化内容来看：1）提升主板转融券业务的市场化水平和成交效率，“期限固定、费率固定”模式的转融券约定申报方式将统一调整为市场化的约定申报方式，借贷双方可以自主协商确定转融券期限、费率；2）拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围，注册发行股票上市首日即可纳入转融通标的证券范围，注册发行股票的战略投资者可以在承诺的持有期限内出借获配股票；3）大幅降低证券公司参与转融券业务成本，转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制；4）退市标的证券的处理机制更加完备、灵活，增加了对交易类强制退市情形的业务处理规定；对涉及终止上市的标的证券，增加