财通证券：上市险企1月保费追踪：受春节基数效应影响寿/财险增速实质上被“低估”，2月起将有所修复

核心观点摘要：防疫政策调整+春节提前至1月冲击寿险增员及展业进度、财险B端项目招标节奏，1月上市险企寿险、财险增速均较低。考虑到春节这一季节性因素导致的基数差异，我们认为，23年1月寿险与财险增速实质上均被“低估”，2月开始险企负债端均将有所修复：寿险方面，2月开始，各公司将开启二次业绩冲刺，NBV增速或会继续好转；财险方面，2月各项政府、企业招标的开展将推动非车险增速好转，车险也有望受益于居民购车需求释放。当前险企估值仍处低位，待负债端好转趋势持续确认，险企估值修复动能充足。寿险：春节假期拉低新单增速+续期负增长，险企1月保费增速较低。1月上市险企寿险保费收入增速分别为：中国平安（+1.9%）>新华保险（-1.9%）>中国人寿（-2.5%）。我们预计，今年1月各险企新单增速整体优于去年，但续期保费在前几年的负债端负增累积下继续下滑，拖累整体保费增长。其中国寿负增长幅度最大，预计主要源于其2020年1月业绩高点销售的保单在去年已过缴费期（一般为3年交业务），使得今年续期保费负增长幅度较大。我们判断，险企负债端底部企稳回升趋势不变，主要得益于①居民风险偏好降低背景下保本理财需求仍然旺盛，