东方财富证券：三七互娱（002555）-2021年三季报点评：单季度收入创新高，“自研+出海”实现突破

三七互娱(002555)【投资要点】受益《斗罗大陆：魂师对决》亮眼表现，三季度收入创新高。2021年前三季度公司实现营业收入121.1亿，同比增长7.3%；归母净利润17.2亿，同比下降23.9%。其中第三季度公司营业收入45.7亿，同比增长38.5%；归母净利润8.7亿，同比增长54.8%。2021年第三季度，公司自研产品《斗罗大陆：魂师对决》在全球陆续上线，实现月流水超7亿元，贡献三季度收入高增长。买量游戏“先投入后回收”特性，新游上线和投放效益叠加推动利润稳步增长。2021年第一季度，公司多款新上线游戏处于推广初期，对应的销售费用增长率在这一阶段高于营业收入增长率使得业绩短期承压。第三季度公司毛利率84.3%，同环比-3.0pct/+0.5pct；销售费用率54.4%，同环比-10.4pct/+1.1pct；管理费用率2.5%，同环比-0.2pct/-0.7pct；研发费用率7.0pct，同环比+0.6pct/-2.4pct。伴随前期投入的回收和新游戏产品上线加持，公司盈利能力回归正常水平。海外业务成为公司增长第二驱动力。2021年8、9月公司位居SensorTower公布的中国