财通证券：尚太科技（001301）-受益石墨一体化工艺，毛利率达行业领先水平

尚太科技(001301)核心观点石墨材料研究转型负极材料，营收增幅超300%：2017年，尚太科技由负极材料石墨化加工服务转型为集负极材料自主研发、一体化生产加工、销售于一体的高新技术企业。尚太在负极材料研究的经验基础上专注研发创新，业务迅速发展，2018-2021年，营收由5.47亿元上涨至23.36亿元，负极材料业务收入占总营收比重由63.93%上涨至80.86%。负极材料竞争激烈，自建石墨化产能成市场抓手：受益下游锂电池与新能源行业的高速发展，21年全球负极材料出货量超95万吨，同比+79.2%，我国负极材料出货量为72.0万吨，预计2025年达280.0万吨。行业集中度高，2021年全球CR3和CR6分别为50%、80%，我国负极材料企业合计占比75.80%，尚太科技以6.80%的占比排名第六，为应对行业激烈竞争，尚太科技努力建设“以自建石墨化产能为主的一体化模式"以获得成本竞争优势。受益石墨一体化工艺，公司毛利率突破40%：石墨一体化工艺流程包括破碎、改性造粒、焙烧、石墨化、炭化和成本加工，有着显著的扩产降本效应。公司现有产能24万吨/年，石墨化炉产能利用率超100%。尚太具