中航证券：三一重工（600031）-盈利能力短期承压，强者恒强看好长期发展

三一重工(600031)事件：三一重工发布2021年三季报，公司前三季度实现营业收入877.18亿元，同比+20.34%；归母净利润125.67亿元，同比+0.91%。第三季度营业收入207.83亿元，同比-12.98%，环比-38.85%；归母净利润24.93亿元，同比-35.32%，环比-45.04%。需求波动与上游原料双向挤压，盈利能力短期承压。根据中国工程机械工业协会，2021年9月挖掘机销量20,085台，同比-22.90%，其中，国内市场销量13,934台，同比-38.3%。前九月共计销售各类挖掘机械产品279,338台，同比+18.1%。其中，国内市场销量232,312台，同比+9.2%；出口销量47,026台，同比+98.5%。随着回归常态，完成经济增长的目标压力较小，通过基建托底的必要性减弱，我们认为Q4国内挖掘机市场销量增速大概率维持在-15%至-25%的区间。同时，上游原料价格有所上涨，公司2021年前三个季度毛利率分别为29.83%/26.48%/24.64%，盈利能力短期承压。强者恒强，绿色化、智能化与国际化成为行业发展方向。作为工程机械行业龙头，三一重工市场