联合资信：2025年上半年化工行业信用风险总结及展望报告

2025 年上半年，我国化工行业主要产品产量小幅增长，需求表现疲软，供需矛盾依然 突出，原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格出现普跌，综合景气指数仍在低位徘 徊，行业利润同比下滑，化工企业主体级别下调 6 家，但在利率下行的背景下，化工企业 发行债券融资热情较高，债券发行规模同比增长，且期限向中长期倾斜。 因行业景气度不佳，盈利及获现能力下滑等因素影响，化工企业信用水平以下调为主， 但 2025 年下半年，我国化工行业到期债券规模同比大幅下降，到期债券整体信用级别较高， 短期来看，违约风险很低。同时，“反内卷”政策将通过产能控制与落后产能淘汰，并购整合 速度加快推动行业集中度提升等方式优化行业供给。长期来看，“扩绿增效”仍是未来行业发 展主旋律。整体看，化工行业发展呈“短期稳增长与长期调结构”的发展特征，行业系统性风 险可控。