申港证券：食品饮料行业周报：啤麦进口价格或将回落 利好麦芽行业

每周一谈：啤麦进口价格或将回落利好麦芽行业我们判断中国啤麦价格可能将会企稳回落。中国啤酒大麦的进口价格由全球市场大麦价格决定，而全球大麦价格由全球供求关系决定。我们认为中国进口大麦进口价与全球价差处于高位，即将收窄。全球大麦价格在23年缺乏上涨的动力。因此，我们判断中国啤麦进口价将企稳回落。并基于该判断，认为23年将是麦芽行业利润释放的年份，盈利将远超历史水平。中国大麦进口价随全球市场价格变动，但存在约2-6个月的时滞。判断23H1中国大麦进口价回落。从全球价格看，22Q2达峰后显著下行，而中国大麦进口价格尚在高位整理，价差已经达到231美元/吨，创下09年以来的最高点。我们预计在23年Q1或Q2将迎来价差的收窄，中国大麦进口价向全球价格回归。全球大麦价格缺乏大幅上涨的动力。22年全球大麦产量约150百万吨，较21年的146百万吨水平，已经有所回升（这也解释了22年年中全球大麦价格开始回落）。即使是市场最为担心的俄乌冲突下，乌克兰大麦生产受阻，也对全球大麦产量影响有限。因此，我们认为如果没有更为严重的黑天鹅事件出现，23年全球大麦产量将进一步回升。进一步而言，全球大麦价格缺乏大幅上涨的