中国银河：豫园股份（600655）-收并购与自有产业双轮驱动多元业态发展增厚业绩，股权激励稳步推进彰显信心

豫园股份(600655)核心观点：事件2021年第三季度公司实现营业收入95.06亿元，同比增加6.77%；实现归属母公司净利润3.91亿元，同比减少24.45%；实现归属母公司扣非净利润2.81亿元，同比减少35.45%。2021年前三季度公司实现营业收入322.31亿元，同比增加10.87%；实现归属母公司净利润18.00亿元，同比增加13.04%；实现归属母公司扣非净利润12.43亿元，同比减少10.90%；实现经营性现金流量净额-55.40亿元，较上年同期减少80.97%。品牌收购助力珠宝时尚业务实现营收高速增长，百货、手表及酒类业务同样凭借收并购活动得以丰富，自有品牌丰富产品矩阵，产业运营业务向好从行业角度来看，公司业态丰富，主要分为产业运营、商业运营及物业综合服务、物业开发与销售三大类，其中产业运营为公司覆盖的核心业态（2021前三季度营收占比83.39%）。2021前三季度，公司产业运营板块的大幅增长弥补了其余两大板块的亏损，促进公司整体营收的提升。进一步拆分各业态，公司核心业务珠宝时尚领衔各细分业态的营收增长，是公司营收提升的主要驱动因素。珠宝时尚行业是公司依托上海根基