海通国际：24Q3农业银行业绩点评：净息差趋势性表现同业最优

农业银行(601288) 事件 农业银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比+3.4%，拨备前利润同比+4.9%，归母净利润同比+5.9%，环比增速均有加快。24Q1-3营收同比+1.3%，拨备前利润同比+1.5%，归母净利润同比+3.4%。24Q1-3的年化ROA同比-0.07pct至0.69%，年化ROE同比0.60pct至10.79%。核心一级资本充足率同比+0.98pct至11.42%。当下A股2024EP/B为0.6x，2024EP/E为6.0x，TTM股息率为4.9%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8%。 点评 净利息收入增速和净息差同业趋势表现最优，负债端成本管控支撑。24Q1-3净利息收入同比+1.0%，较24H1的+0.1%显著改善，24Q3净利息收入同比+2.6%。24Q1-3净息差为1.45%，较24H1持平。我们测算，24Q3单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比分别下降7bp和5bp。贷款占比（-1.4pct至55.5%）和存款占比（-2.1pct至74.7%）环比均有下降。个人贷款占比环比保持稳定在35.4%。活期存款占比延续下降趋势（环比-