华鑫证券：海优新材（688680）-深耕光伏胶膜优质赛道，迈向准一线龙头

海优新材(688680)投资要点：深耕光伏胶膜行业，成长为光伏胶膜核心企业。海优新材成立于2005年，2021年在科创板上市。2008年之前，公司立足于光通信行业，主营业务为光纤光缆用封装材料；2008年进军光伏EVA胶膜行业，先后推出EVA胶膜、抗PID型EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜、多层共挤POE胶膜等产品，现已发展为胶膜行业排名前三的企业。2012-2020年公司的营收和归母净利润整体呈现快速增长态势，CAGR分别为39%、54%。碳中和大背景下，胶膜这一优质赛道迎来发展机遇期。随着全球光伏发展大周期的来临，作为光伏组件的必要核心辅材，胶膜需求随光伏装机同步提升，我们预计2025年全球光伏胶膜需求将达到46.8亿平方米，2020-2025年CAGR为23.6%；其中共挤POE胶膜需求增长最快，2020-2025年CAGR达到46.8%。同时，在技术路线上，胶膜在可预见的未来无颠覆性变化；白色EVA胶膜、POE胶膜等非传统胶膜渗透率提升，带来单位价值量提升，未来将迎来量价齐升。公司具备多项优势，有望成长为胶膜准一线企业。胶膜行业福斯特一家独大，市占率超50%，下游组件厂寻