东方证券：腾讯控股（0700.HK）腾讯视频号电商深度报告2：私域流量撬动电商杠杆

近期，腾讯微信直播电商发生多个重大变化：包括组织构架进行大规模调整，新加 入小店分享员功能，加入了新的电商投流工具“全域通”，强化品牌招商等。综合 微信潜在直播电商 GMV 天花板我们认为在 3.6 万亿。 ⚫ 私域：上限预期共计 1.3 万亿，主要涵盖了 1）小程序商户 GMV 的存量转化（潜在 上限 8000 亿）；2）小店分享员带来的联盟模式增量 GMV（潜在上限 4800 亿）。 我们认为视频号电商近期组织构架的变化意味着小程序 GMV 存量转化加速；而小店 分享员新玩法带来的社交裂变我们认为非常适合微信调性。